尤其是在新冠疫情反復(fù)的「陰霾」之下，ESG代表了企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、社會甚至是全人類對可持續(xù)發(fā)展的緊迫需求。因此，各國的監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、領(lǐng)軍企業(yè)等都在竭力推動其盡快落地。

不久前，國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，其中明確提出，要進一步完善ESG工作機制，提升ESG績效，推動更多央企控股的上市公司披露ESG專項報告，力爭在2023年實現(xiàn)央企ESG報告披露全覆蓋。

央企要發(fā)揮「頭雁效應(yīng)」，其他市場參與者也在不斷加快腳步。

畢馬威發(fā)布的《2021全球首席執(zhí)行官展望》調(diào)查顯示，各企業(yè)已經(jīng)做好準備與政府密切合作，以兌現(xiàn)ESG承諾并就此承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。其中的許多企業(yè)是從數(shù)十年前就開始關(guān)注社會責(zé)任的「等風(fēng)者」，也有一些是希望借此機會提升投資回報、優(yōu)化財務(wù)表現(xiàn)的「追風(fēng)者」。

但與此同時，關(guān)于ESG的爭議也從未遠離。

作為新能源汽車的領(lǐng)軍者、資本市場的寵兒，特斯拉在MSCI評級中被認為「阻礙全球氣候目標的實現(xiàn)」，甚至被標準普爾剔除出標普500 ESG指數(shù)組合的名單。

對此，馬斯克對ESG評級的公開指責(zé)也愈演愈烈，稱其為「徹頭徹尾的騙局」和「偽君子們的武器」。

受此困擾的不止特斯拉一家，在ESG從概念到落地的過程中，「基礎(chǔ)設(shè)施」的不完善、信息采集與披露標準的不統(tǒng)一，使得許多以ESG為名的動作偏離了初心，最典型的就是一些ESG主題的投資和產(chǎn)品名不符實。

然而，「逆風(fēng)者」的出現(xiàn)本身也是推動ESG發(fā)展與進步的一部分。

他們迫使更多市場參與者進一步思考，企業(yè)級的ESG轉(zhuǎn)型到底該如何落地；如何將可持續(xù)發(fā)展的理念真正融入業(yè)務(wù)發(fā)展，最終實現(xiàn)企業(yè)、股東、公眾等多方共贏的局面，而非疲于應(yīng)對一個又一個KPI指標。

1. ESG全球「風(fēng)暴」

這段預(yù)判出自2004年由聯(lián)合國發(fā)布的《Who Cares Wins》報告，它也標志著ESG概念在全球市場上正式亮相。

彼時，時任聯(lián)合國秘書長的科菲·安南向全球50家主要金融機構(gòu)的CEO發(fā)出邀請，探討如何將環(huán)境（E）、社會（S）及公司治理（G）等相關(guān)問題納入資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀服務(wù)等相關(guān)研究，與資本市場產(chǎn)生更深度的連接。

不過，這個尚未被驗證的概念在當時并沒能引起所有機構(gòu)的重視，最終，只有來自9個國家的20多家金融機構(gòu)參與其中，但由他們編撰而成的《Who Cares Wins》報告依然有著劃時代的意義——不僅明確了ESG發(fā)展的價值，也進一步厘清了企業(yè)、咨詢公司、NGO組織、投資者、監(jiān)管部門等不同角色的職責(zé)，這也成為后來各方在ESG上協(xié)同合作的前提與基礎(chǔ)。

其實，從ESG所涉及的內(nèi)容來看，這并非是一個橫空出世的新概念。相反，它一直存在于大眾視野，只不過隨著時代的發(fā)展而不斷變遷。

20世紀二十年代初，早期工業(yè)化的負面影響催生了宗教教會的「倫理投資」，將酒精、煙草和博彩生意排除在投資名單之外；后來，它又進一步演化為「社會責(zé)任投資」，反戰(zhàn)、反種族隔離等觀念被引入其中。

可以看到，早期ESG的雛形是在宗教、文化、經(jīng)濟等多重因素影響下，市場自發(fā)形成的對于環(huán)境、社會和治理等問題的關(guān)注與解決之道。而后來，聯(lián)合國主動推進全球頂尖金融機構(gòu)開啟ESG的研究與落地，則有其現(xiàn)實的原因。

進入21世紀后，人類在享受現(xiàn)代化生產(chǎn)方式和科技進步帶來的發(fā)展紅利同時，能源短缺、生態(tài)惡化、社會問題突出等多重壓力日益增加。

因此，相比于此前以「負面清單」為主、規(guī)避有害行為的發(fā)展方式，市場需要一套更加完善的理論體系，以支持不同行業(yè)、不同類型的市場主體參與其中。

比如，2006年，聯(lián)合國發(fā)布了負責(zé)任投資的六大原則（PRI），對于投資者以及被投企業(yè)的ESG信息披露、將ESG議題納入投資分析和決策過程等做出了明確要求。而截止到最新數(shù)據(jù)，PRI的簽署機構(gòu)數(shù)量已經(jīng)超過4900家，足見其在全球范圍內(nèi)持續(xù)增長的影響力。

值得注意的是，聯(lián)合國格外關(guān)注新興市場國家在ESG領(lǐng)域的發(fā)展，前述《Who Cares Wins》報告指出，發(fā)展中國家是全球環(huán)境和社會問題最為緊迫的地方，因此在新興市場支持ESG能力建設(shè)、更好地管理環(huán)境、社會和治理問題十分重要。

彼時的中國市場也確實苦發(fā)展問題久矣。

2005年以來，從吉林石化車間爆炸污染松花江，到廣東北江韶關(guān)段水污染，再到中石油重慶開縣天然氣滲漏事故，還有「礦難」、「假冒偽劣」、「食品安全」等問題頻頻見諸報端。

這些都使得企業(yè)與員工、經(jīng)濟利益與社會公眾站在了對立面上，輿論對于企業(yè)社會責(zé)任的拷問也達到了高潮。

在這樣的市場環(huán)境下，2006年，國家電網(wǎng)發(fā)布了央企首份社會責(zé)任報告，「公司期望通過每年定期向社會發(fā)布社會責(zé)任報告，向社會客觀展示公司價值觀與長遠追求以及具體的行動」。

很快，包括中國石油、中國移動等大型企業(yè)迅速跟上，紛紛披露企業(yè)社會責(zé)任或可持續(xù)發(fā)展報告。他們不約而同地在報告里闡述了自己所扮演的角色和承擔(dān)的責(zé)任——不只是利潤的創(chuàng)造者，扶貧、公益、慈善、提升服務(wù)質(zhì)量、落實國家發(fā)展戰(zhàn)略……都是企業(yè)的應(yīng)盡之責(zé)。

在過去的十多年時間里，披露相關(guān)信息的企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加。

興業(yè)證券統(tǒng)計的結(jié)果顯示，在2021年的財報季，有超過1400家A股上市公司企業(yè)獨立發(fā)布了ESG報告，全市場ESG報告披露率首次突破30%。

如果著眼于更廣泛的國際資本市場，從港股到美股，包括美國SEC、港交所等已逐步將ESG報告放在了與企業(yè)財報同等重要的位置上。

相應(yīng)的，披露ESG報告的企業(yè)數(shù)量、涉及的信息維度、以及落地方式等也在進一步提升和優(yōu)化。

2021年財報發(fā)布后，媒體發(fā)現(xiàn)，在星巴克首席執(zhí)行官凱文·約翰遜（Kevin Johnson）獲得的2021年2000萬美元的獎金中，有10%與環(huán)境條款有關(guān)，包括努力「消除塑料吸管」和「減少農(nóng)場甲烷排放量」等。

星巴克并非孤例，蘋果也在2021年高管年度獎金中額外增加了10%，用來激勵在ESG項目中表現(xiàn)突出的人員。這種通過正向激勵的方式引導(dǎo)員工共同推進ESG理念落地的做法被越來越多的公司所效仿。

不過，在疫情的沖擊之下，ESG面臨著再一次迭代升級——從國家的戰(zhàn)略目標、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，到企業(yè)的發(fā)展模式，甚至每個人的思維方式都開始做出新的調(diào)整。

尤其在中國，隨著「碳中和」、「碳達峰」的「雙碳」目標正式發(fā)布，「十四五」規(guī)劃持續(xù)展開，鄉(xiāng)村振興、數(shù)字經(jīng)濟、共同富裕等目標成為社會經(jīng)濟的發(fā)展重點之后，ESG之于企業(yè)發(fā)展的重要性已經(jīng)不止于「錦上添花」，而是要將其與自身的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展相結(jié)合。

可以說，企業(yè)級的ESG轉(zhuǎn)型早已不只是對某個業(yè)務(wù)節(jié)點的優(yōu)化，而是需要更有全局觀的框架性，和一整套體系化的重塑。

2.「魔鬼」還是「天使」

財報季前后，向來在社交媒體上無所顧忌的馬斯克與ESG評級機構(gòu)又一次針鋒相對，開啟了一場關(guān)于ESG評級標準的大討論。

作為一家致力于新能源發(fā)展的企業(yè)，特斯拉認為自身在新能源的開發(fā)與使用、環(huán)境友好等方面做出了極大努力——「幫助世界加速向可持續(xù)能源轉(zhuǎn)變的目標邁進」。

但是，它卻在最新公布的標普500 ESG指數(shù)名單中被剔除。而另外一家從事石油與天然氣開采、精煉與銷售的公司——?？松梨诜炊Q身標普500 ESG指數(shù)前十。

今年5月，特斯拉在其發(fā)布的2021年影響力報告中，批評當前市面上的ESG評估方法「存在根本性缺陷」。

評級機構(gòu)當然有其理由，比如，他們認為特斯拉存在種族主義和歧視行為，在空氣污染與廢棄物處理等方面也存有爭議。

事實上，同一時間和特斯拉一起被「踢出」標普500 ESG指數(shù)的還有巴菲特的伯克希爾哈撒韋、臉書母公司（Meta）、強生集團以及富國銀行等。他們并非ESG「新手」，但卻沒有得到評級機構(gòu)的認可。

從某個角度來看，這些問題與矛盾折射出的，恰恰是新一輪ESG發(fā)展浪潮之中，「基礎(chǔ)設(shè)施」尚不完善，數(shù)據(jù)、信息、評判標準尚未統(tǒng)一所帶來的問題。

尤其，當我們把目光回歸國內(nèi)市場，由于起步較晚，國內(nèi)公司、投資者所面臨的問題與挑戰(zhàn)更多，也更復(fù)雜。

比如，國內(nèi)市場上入選ESG投資的「名單」也曾飽受爭議——根據(jù)中信證券和秩鼎公司對公募基金季報的分析，2021年前兩個季度，ESG主題基金前三大重倉股中都有「貴州茅臺」。但這家股價一騎絕塵的公司在ESG領(lǐng)域的表現(xiàn)究竟如何，似乎鮮少有人關(guān)心。

很難說，基金經(jīng)理是依據(jù)ESG評分選擇企業(yè)，還是給目標企業(yè)打出一個ESG高分。

究其原因，我國企業(yè)的ESG信息披露，主要以事實定性描述為主，可獲得的數(shù)據(jù)還存在非結(jié)構(gòu)化特征，不具有可比性。而投資人依據(jù)不同評價體系，得出的ESG分數(shù)千差萬別，甚至只要調(diào)整部分指標的權(quán)重，ESG評分也會發(fā)生很大變化。

另一個值得注意的細節(jié)是，截止到2021年底，國內(nèi)市場上的泛ESG基金規(guī)模已達5000億以上，比2020年有較大幅度的增長，這一現(xiàn)象與2021年以新能源為核心的市場行情走高密切相關(guān)。

這些基金雖然與ESG領(lǐng)域相關(guān)，但并不意味著真正以ESG的方式進行管理。由于缺少專業(yè)的機構(gòu)和統(tǒng)一的標準，現(xiàn)在很難有公允的甄別方式。

事實上，站在企業(yè)發(fā)展的視角，如何制定和執(zhí)行ESG戰(zhàn)略也是一個「摸著石頭過河」的過程。

比如，雖然ESG從誕生之初就被確定為一種國際通行的「全球語言」，但基于國情和發(fā)展階段的不同，中國企業(yè)需要回應(yīng)更多本土議題，而不能機械地套用海外模版。

此外，企業(yè)還要面對許多現(xiàn)實問題。

比如，對ESG的關(guān)注到底該上升到何種程度？作為「一把手」工程貫徹實施，還是作為市場部門的一張漂亮「標簽」？考核標準又該如何確定？如果ESG戰(zhàn)略對于短期內(nèi)的財務(wù)表現(xiàn)會造成沖擊，又該如何平衡和協(xié)調(diào)？

盡管數(shù)千家公司都在披露ESG報告，但每一份報告的質(zhì)量截然不同，到底以何種姿勢擁抱ESG，這對于企業(yè)又是一場巨大的考驗。

是否有清晰的執(zhí)行路線圖，以及常設(shè)的專職崗位等都可以從一個側(cè)面看出企業(yè)落地ESG戰(zhàn)略等決心。

以最近螞蟻集團披露的《2021年可持續(xù)發(fā)展報告》為例，從報告內(nèi)容來看，螞蟻集團確定了「數(shù)字普惠」、「綠色低碳」、「科技創(chuàng)新」和「開放生態(tài)」四大主題，以及相關(guān)的19個實質(zhì)性議題，并進一步明確了到2030年的發(fā)展目標。

值得注意的是，不同于以往可持續(xù)發(fā)展報告聚焦于ESG的發(fā)展「成果」，螞蟻集團在此次的報告中詳細披露了議題識別、分析、調(diào)研和最終確定的過程，來保證議題既符合國際ESG框架和國內(nèi)市場的需求，又能夠與自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營活動特點相結(jié)合。

更重要的是，在執(zhí)行方面，螞蟻集團搭設(shè)了ESG可持續(xù)發(fā)展委員會，設(shè)立外部ESG可持續(xù)發(fā)展顧問委員會，確保戰(zhàn)略的科學(xué)性和落地的可行性。

同時，在公司層面設(shè)立CEO和CSO（首席可持續(xù)發(fā)展官）的崗位，領(lǐng)銜的ESG可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組，以及各議題執(zhí)行小組，保障ESG目標融入業(yè)務(wù)，驅(qū)動業(yè)務(wù)。

而在更早之前，騰訊也發(fā)布了「可持續(xù)社會價值創(chuàng)新」升級后的首份ESG報告，并在報告中詳細闡述了普惠科技、數(shù)字共融、負責(zé)任產(chǎn)品、創(chuàng)新社區(qū)投資以及商業(yè)道德等領(lǐng)域的表現(xiàn)，直面了數(shù)據(jù)安全、青少年保護等問題。同時，設(shè)置了專門的可持續(xù)社會價值事業(yè)部（SSV）利用數(shù)字技術(shù)和平臺優(yōu)勢推動可持續(xù)社會價值創(chuàng)新。

如果說以螞蟻、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭本身就在ESG領(lǐng)域有所積累，那么以理想、小鵬、蔚來汽車等為代表的造車新勢力則需要更迅速地搭建整個ESG框架。

事實上，他們也都在2021年披露了首份ESG報告，除了加緊招募相關(guān)人才、設(shè)立ESG部門、將ESG上升到企業(yè)戰(zhàn)略高度之外，以技術(shù)進步實現(xiàn)節(jié)能減排、綠色制造也是他們所共同追求的目標。

究其原因，ESG所帶來的長期價值，無論是賬面上的財務(wù)回報、提升在資本市場的競爭力，還是更深層次的其他「無形價值」，都是企業(yè)所看重的。

當然，相比于深耕ESG多年的海外公司，中國企業(yè)還有很長的路要走。

在自上而下發(fā)布戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，它更需要員工真正把這一戰(zhàn)略內(nèi)化，形成行為準則，融入到日常工作中。然后，再自下而上地形成傳導(dǎo)機制、實現(xiàn)正向反饋。期間，建立完善、清晰、細致的考核和評價機制也是保證戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵舉措之一。

在爭議聲中，也在市場各參與方的共同推動下，ESG的標準、規(guī)則在逐步明晰，行業(yè)「基礎(chǔ)設(shè)施」也不斷完善。

今年4月，中國證監(jiān)會副主席方星海在博鰲亞洲論壇2022年年會分論壇上表示，國際可持續(xù)發(fā)展準則理事會（ISSB）計劃于今年底出臺一套ESG披露準則，目前已在國際上征求意見。

3. 金融行業(yè)「必選項」

在發(fā)展初期，并非所有金融機構(gòu)都愿意探索新事物。尤其在國內(nèi)市場上，彼時的國內(nèi)金融業(yè)正處于高速增長的「紅利期」，把資源和精力投入在一項短期內(nèi)難以帶來超額回報的業(yè)務(wù)上顯得并不劃算。

2007年，興業(yè)銀行的高層就曾受到時任世界銀行行長羅伯特·佐立克(RobertZoellick)的「靈魂拷問」：「如果綠色金融能賺錢，為什么中國別的銀行不做？如果不賺錢，為什么貴行要做呢？」

對此興業(yè)銀行的回答是：「也許短期內(nèi)不掙錢，甚至要冒一定的風(fēng)險，但環(huán)境保護這項事業(yè)是需要扶持的。銀行可以發(fā)揮自身特長，通過信貸杠桿，支持環(huán)保事業(yè)。隨著各方的共同培育，市場和利潤終歸是會有的，這就實現(xiàn)了銀行經(jīng)營活動和履行社會責(zé)任的有效結(jié)合」。

后來，事實證明，在深耕綠色金融16年之后，興業(yè)銀行確實獲得了更加豐厚的長期回報。截止到2021年底，興業(yè)銀行表內(nèi)外綠色金融融資余額達1.39萬億元，累計發(fā)行綠色金融債券超過1300億，是全球綠色金融債發(fā)行和承銷規(guī)模最大的商業(yè)金融機構(gòu)。

時至今日，隨著ESG理念為更多人所接受，相關(guān)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的整體市場規(guī)模也不斷創(chuàng)下新高。

麥肯錫報告顯示，全球范圍來看，2021年，全球碳配額交易市場規(guī)模達8510億美元；可持續(xù)融資單年發(fā)行規(guī)模達1.6萬億美元，5年年化增速逾60%；二級市場ESG基金管理規(guī)模已趨3萬億美元。

聚焦到中國市場，在政策引導(dǎo)下，包括銀行、券商、基金、保險等各類金融機構(gòu)開始將ESG作為新的發(fā)力點。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國綠色貸款余額人民幣15.9萬億元，同比增長33%，居各類別貸款增速之首。同時，泛ESG公募基金也實現(xiàn)快速增長，管理資產(chǎn)規(guī)模達人民幣5400多億元，較2020年增加了3倍多。

在全球范圍內(nèi)，中國的綠色貸款和綠色債券存量分別占據(jù)全球第一和第二的位置。

然而這只是ESG市場的「冰山一角」。麥肯錫指出，雖然「碳達峰」的目標節(jié)點是在2060年，但是大量的投資行為和準備工作將發(fā)生在未來5-10年，因此未來5-10年是一個高投入期，也是轉(zhuǎn)型的黃金窗口期。

典型如綠色貸款，目前在國內(nèi)各項貸款中的占比僅8%，對于金融機構(gòu)而言，無論是在表內(nèi)還是表外，對公還是零售，仍有巨大的增長空間。

他們可從信貸策略、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、定價、信貸審核和風(fēng)險加權(quán)等多方面入手，創(chuàng)新更多融資工具、提供多樣化的融資服務(wù)。

與此同時，隨著國內(nèi)大財富管理市場的崛起，ESG主題基金亦將成為一個熱門賽道，其背后的可持續(xù)投資產(chǎn)業(yè)鏈也在快速擴張。

可以看到的是，在全球排名前十的資管公司中，大多數(shù)都已經(jīng)提出并推動了ESG戰(zhàn)略，其中一些投資機構(gòu)已經(jīng)將ESG理念融入了「募、投、管、退」全流程，包括在募資階段打造ESG投資平臺、在投資端將ESG考量融入主體選擇、盡職調(diào)查及交易結(jié)構(gòu)設(shè)計等全流程。

相比之下，目前中國的資管公司們更多還是停留在利用ESG的概念做產(chǎn)品創(chuàng)新。未來，隨著機構(gòu)將ESG進一步納入業(yè)務(wù)全流程，構(gòu)建更好的ESG發(fā)展生態(tài)，其市場潛力也將進一步被激發(fā)。

中金預(yù)測，參考歐洲、美國、日本的資管規(guī)模和ESG投資規(guī)模，到2025年，中國ESG投資規(guī)模將達到20-30萬億，占資管行業(yè)總規(guī)模的20%-30%；

借鑒全球ESG公募基金的發(fā)展速度，預(yù)計到2025年，中國ESG公募基金規(guī)模將達到7500億元，與當前規(guī)模相比有超過2倍的增長空間。

從這個角度來看，領(lǐng)先金融機構(gòu)對可持續(xù)戰(zhàn)略議題的關(guān)注點早已從「做不做」變成「如何做」。

尤其，在整個金融市場持續(xù)波動、金融機構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)的背景之下，將其打造為新的「增長極」成為許多機構(gòu)穿越周期的重要布局。